中國經濟的長期增長動力是什么?這種動力現在是否能夠持續下去?

    基于發展經濟學家劉易斯的“經濟發展的核心事實是快速的資本積累”這一理論,復旦大學經濟教授張軍在相關研究中指出,在過去二十多年中,隨著高投資、高資本積累的工業化和城市化的加速,中國制造業的勞動生產率大幅度提高,這是中國經濟高速增長的根本原因。張軍具體列舉了中國經濟高速增長的幾個典型事實:
    第一,資本形成的速度在上世紀九十年代中期之后顯著加快;
    第二,用于公共基礎設施的投資幾乎在所有省份都經歷了跳躍式的增長;
    第三,來自地方政府的資本支出在這一時期的資本支出中扮演著重要角色(每年平均40%的資本支出是來自政府尤其是地方政府);
    第四,盡管在九十年代后工業化和資本積累加快了,但資本的回報并沒有出現惡化趨勢。
    張軍認為,正是因為上述中國經濟增長的以上四個特征事實或者說增長貢獻因素,工業化和資本積累在20世紀90年代之后的加速是過去20年來中國實現經濟快速和持續增長的引擎。
    張軍教授對過去的中國經濟高速增長給出了解釋,但這些在過去導致高增長的若干原因,現在基本上都遇到了很大問題。中國的投資在放緩、地方政府投資推動后繼乏力。從資本回報率來看,對美國、日本和中國的研究表明,資本回報率與投資率呈現正相關——資本回報率較高,投資率也較高;反之,投資率往往較低。中國的投資率從1978年的29.46%上升至2006年的42.75%,在這期間中國的資本回報率在平均達21.9%的水平波動。
    不過,隨著中國經濟轉型,投資增速降低,未來中國的投資率和資本回報率都會降低。從這個意義看,中國經濟轉型的過程,也是中國尋找經濟新動力的過程。
 
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